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支撑因素之二:非银行业整体估值合理偏低

admin 2020-09-14

焦点看法

1、近期机构抱团有松动的迹象,近两年体现较好的发展、消费9月以来领跌,与此同时低价股体现较好。

2、从2010年以来消费、发展的抱团来看,低价股行情通常泛起在抱团的中段,陪同着抱团气势派头持仓的下降和超额收益的收敛,大多会带来阶段性的扰动,但不会终结消费、发展的抱团。

3、抱团的彻底瓦解需要具备三个层面的信号,一是经济预期显著改善,投资者不再抱团,有更多的行业选择;二是抱团品种业绩低于预期,失去业绩比力优势;三是政策或负面因素打击,从杀估值酿成杀逻辑。

4、现在经济苏醒历程中旺季成色有待验证,消费、发展业绩仍然一枝独秀,发展、消费的抱团有扰动但难言终结。低价股阶段性时机可以关注高景气、盈利环比改善以及估值业绩匹配度较高的领域,如银行、航运、修建装饰等。

摘要

1、近期机构抱团有松动的迹象,与此同时低价股体现较好。9月以来基金抱团的发展和消费有松动的迹象,月初至今基金重仓指数下跌6.3%,多于同期沪深300指数的-3.9%,其中消费和发展划分下跌6.5%和5.8%,这两个气势派头无论是在今年还是自2019年以来涨幅都显着占优,是抱团的主要品种。与此同时,近期低价股体现较好,申万低价股指数9月逆势上涨1%,显着跑赢同期其它市场指数。

2、从2010年以来消费、发展的抱团来看,低价股行情大多会带来阶段性的扰动,但不会终结消费、发展的抱团。2010年以来随着经济结构转型、增速的连续下行以及科技工业周期的连续演绎,发展、消费持仓占比不停抬升,同期金融、周期持仓占比下滑,停止今年二季度,消费发展合计占比到达74%,创下历史新高。从过往发展、消费抱团的情形来看,在2009年下半年至2012年三季度消费的抱团历程中,低价股行情泛起在2011年1月至5月,同期消费跑输其它气势派头,持仓泛起下滑;在2013年一季度至2016年一季度发展的抱团历程中,低价股行情泛起在2014年四季度和2015年6-7月,同期发展阶段性跑输,持仓也泛起了阶段性下滑;在2016年一季度至今消费的抱团历程中,低价股行情泛起在2016年10月至2017年1月、2018年11月至2019年3月两个阶段,第一个阶段消费行情和持仓并未受低价股影响,第二个阶段消费持仓下滑、超额收益阶段性收窄。整体而言,低价股行情均发生在大的抱团周期历程当中,对其时的抱团气势派头形成阶段性扰动,体现为持仓的阶段性下行和超额收益的降低,并不起到终结抱团的作用。

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